【本文原载：NYTimes，作者：Brad Stone 和 Ashlee Vance，原文链接】

图：雅虎卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)与微软的史蒂夫·鲍尔默达成交易，分享搜索业务的收入。

卡罗尔·巴茨(Carol Bartz)，雅虎的 CEO 的腿脚最近有些不灵便。

三个星期前，医生给她换了一个新的左膝盖，由钛合金和塑料制成。因此，她在雅虎的总部一瘸一拐地跛行，偶尔停下了扶住椅子伸一伸腿，办公桌上还摆着一瓶止疼痛。

雅虎最近也经历了类似的外科侵入，在这笔为期 10 年的交易中雅虎将其搜索业务卖给微软，并获得最初 88% 的搜索收入。自上周的这笔交易后，雅虎也开始了跛行。伴随着投资者们不断的质问巴茨是否有可能赢得更加有利的条款，雅虎的股价下跌了 15% 。

周五，在一段假期开始前的一个漫长的采访中，卡罗尔·巴茨表示，她卖掉搜索业务是因为雅虎在搜索领域的投资不再能够达到像 Google 和微软那样的水平，搜索是网络上最有利可图的业务，同时也是技术最为复杂的业务。

通过减少与搜索业务相关的市场投入和基础设施成本，这项交易可以为雅虎提供支持其他业务的资金。巴茨计划将这些资金投入到雅虎的显示广告、内容和移动服务技术。

“我到达雅虎后的第一反应是，我根本不想进行搜索业务的交易，”巴茨说：“直到我查看了我们的支出构成、我们的实际选择，以及我们首要的工作是什么——培养我们的读者。”

雅虎将损失一些最赋天才的工程师给微软，并且最多有可能裁掉 400 名工程师。这笔交易还廉价出售了雅虎数年来在搜索技术上的投资。而售出技术上的皇冠，还可能会让这家公司损失在其员工、硅谷和顾客心目中的高科技信誉。

但雅虎的核心仍然保留，巴茨说：“我们并没有取出这家公司的内脏。”

考虑到投资者对雅虎的压力，巴茨哀叹道，雅虎和微软没能很好地向华尔街解释他们之间的合作关系。她也因为几周前自己的所做的一个评论而谴责自己，那是在一场行业峰会上，她说微软需要支付“一大船的钞票”来获得雅虎的搜索业务（译者注：这场聚会是《华尔街日报》旗下的 All Things Digital 第七届峰会D7 ，详见：D7 集粹）。她认为这次评论垫高了投资者的预期，让他们以为雅虎会从与微软的交易中立即套现数十亿美元，甚至更多。

“我犯了一个错误，我从来不对套现感兴趣，它并不有助于我运营业务。”巴茨还指出，这样的支付会带来大量的税款，并且每年只能对雅虎的盈亏表贡献300 万美元的年息。

此前，华尔街已经被微软和雅虎的交易迷住了，他们希望能从这笔交易中立即获利。去年，为了改进搜索业务更好地与主要竞争对手 Google 竞争，微软同意出价 460 亿美元收购雅虎。但分析师预计此次的新交易——包括许多人认为的雅虎最重要的资产之一 ——价值仅在 40~50 亿美元之间。  

“就像你拿着一副毕加索的画，然后说‘你知道，画布价值 200 美元，颜料价值 300 美元，所以我们卖给你 500 美元，’”Sanford C. Bernstein. 的分析师杰弗里·林赛(Jeffrey Lindsay)说：“我从未见过投资者如此的气愤。”

微软 CEO 史蒂夫·鲍尔默，这一次却异乎寻常地站到雅虎的利益上保卫这场交易。上周，他请一群投资者到微软总部聚会，并告诉他们“有些难以置信”的事：雅虎要求获得如此之高的广告收入份额，而且不花一分钱投入到搜索运营的相关基础设施中去。

而巴茨强调，这个慷慨的比例来自于两个相差很大的经济时期。她补充说，分析师低估了两年半前这两家公司在合并搜索与广告系统方面的努力。两家公司还面临严峻的政府监管者的批准程序，这笔交易现在正面临严密的反托拉斯调查。

巴茨表示，在她刚接手雅虎之后她避免了来自鲍尔默的直接好意。“我第一天上班他就打电话给我，”她说：“我告诉他‘滚蛋，我还没有找到厕所呢’。”

当巴茨最终开始协商时，鲍尔默提供了两个方案：一个是大手笔的直接支付；另一个是与雅虎网站捆绑了的广告收入的高分配比。“他不会支付给你两次，”巴茨说。

最终，鲍尔默不愿发表评论，而巴茨则在关于细节的争辩中挂掉了电话，比如，搜索结果和广告会显示速度有多快，某一刻他们的争论就在 100 毫秒的差距之间。

巴茨还试图在雅虎的搜索结果页面上削弱微软的搜索品牌 Bing ，她希望只显示一个很小的 text 文字而不用 logo 图像。这让微软的鲍尔默开始怀疑，雅虎仍然保留了将其显示广告销售给宝洁(P&G)或联合利华(Unilever)等大广告客户的权利。

“我必须得让斯蒂夫弄明白，‘我们是在销售公司的部分业务’，”巴茨说。与此同时，巴茨在雅虎还有很多其他的事情要做。在她到达公司的前 8 个月里，她已经从头到脚挑出了公司里的许多功能缺陷和障碍。

比如，雅虎没有投入足够的资金去创造那些能够为顾客提供各种服务的一流的基础设施。“我们实际上落后在投资上，”她说：“我们应该投资更多。”

巴茨还抱怨，各个不同的产品团队之间缺少平衡。公司的体育板块的员工积极投入，通过热门的新闻和幽默的点评使得雅虎体育成为一个爱好者必访问的站点，但其他板块却都在凋谢。

这些问题通常会被巴茨看做是沟通不足，以及公司的美国业务与国际业务在视频和内容分享方面的隔离所致。“我们花了 18 个月的时间去争辩视频播放的按钮应该怎样设计，”巴茨说。

对巴茨来说，花钱去解决这样的问题或许要比砸钱去紧跟 Google 和雅虎的步伐更重要。

微软已经推出了新的搜索引擎 Bing ，在基础设施和市场推开方面投入了几十亿美元。到目前为止，Bing 获得了不错的评价。尽管鼓励和赞成 Bing 的创新，但巴茨认为 Google 会很快赶上来。“这是一场我不想加入的军备竞赛，”她说。

但也有投资者感到担心，雅虎或许已经放弃了 21 世纪最有利可图的业务——搜索，而加入到 20 世纪就已经达到顶点的媒体业务的竞争中来。

“我并不认为苟延残残喘很有趣，”Baron iOpportunity 基金的经理迈克尔·利珀特(Michael Lippert)说。今年年初时，预期到可能的交易他买入了雅虎的股票。现在他对交易的条款感到失望，不过也不算太坏，他手中还有微软的股票，后者上周稍稍上扬了。

“鲍尔默完成了一笔了不起的交易，”他说。