Twitter 通往 10 亿美元估值的道路

最近互联网界引发最热烈讨论的,莫过于 Twitter 最近的融资了。在其最近一轮融资中,这家还没有任何盈利和收入的微博客服务提供商,以 10 亿美元的估值,获得了 1 亿美元的投资。

五家投资者参与了此轮投资,其中有三家是新加入的:风险投资公司 Insight Venture Partners,共同基金 T. Rowe Price,以及摩根士丹利的资产管理部;Spark Capital 和 Institutional Venture Partners 则是此前就已投资过 Twitter,这次又追加了。

《华尔街日报》网站「交易日记」栏目(Deal Journal)的迈克尔·科克瑞(Michael Corkery)在 9 月底与 Insight 的联合创始人杰夫·霍令(Jeff Horing),就此次 Twitter 投资进行了一次对话。今年是 IPO 最惨淡的年头,但在这样的年景里,这家公司就有两个投资对象成功上市(Solar Winds 和 Medidata),网上数码产品零售商新蛋(Newegg)也是这家公司投资的,也在准备今年上市。

Twitter 的 10 亿美元估值是怎么算出来的?

霍令:我们建了个模型,得到的判断是,Twitter 的收入应该介于谷歌和 Facebook 之间。谷歌能从每个用户身上实现 30 美元收入,Facebook 的水平是每用户 2 美元。如果你观察一下 Twitter 的用户群,对其收入做一个相当保守的估计,我想你应该能在 10 亿美元的倍数上安全退出。

你预计 Twitter 什么时候会上市?

霍令:我们这次投资的时候,没有考虑上市时间表。我们希望参与把公司做大,可能会需要几年时间,也可能会更快。

Twitter 计划什么时候能开始盈利?

霍令:(关于这方面)这公司有好些想法。目前为止他们都很正确地专注于如何把公司做得更大,至于如何开展收入计划他们非常小心谨慎……Twitter 已经一夜之间成为了互联网上最知名的公司,拥有了强大的品牌力量。他们的收入不是有无的问题,只是个时间问题。

你会否担心 Twitter 最终无法盈利?有很多强势互联网品牌的商业模式都很差。

霍令:对 Twitter 管理层而言,首要的考虑是要把用户群体放在第一位,然后再去寻找不会让这个群体失望的合适(收入)模式,这对股东和用户都是公平的。我想谷歌和 Facebook 都已经找到了这个平衡。

你会否担心有竞争者出现并将 Twitter 挤掉?这个行业的进入壁垒并不高。

霍令:苹果的 iPhone 面临竞争也很激烈,但他们很好地捍卫了领地。一旦一个群体──比如 Twitter 的用户群体──发展壮大,其价值和复制的难度都会大增。

根据「交易日记」的这个对话, Silicon Alley Insider 的尼古拉斯·卡尔森(Nicholas Carlson)分析称,这意味着──

1. 根据投资者将 Twitter 与谷歌和 Facebook 对比的模型,很可能 Twitter 会提供类似的收入模式──广告。

  1. 霍令说此轮投资者对 Facebook 的收入预估是每用户 2 美元,这意味着这个社交网站每年的收入会达到 6 亿美元。这比此前关于这家公司的所有预期都更高。</blockquote>
    卡尔森的分析有一定根据。Interpret LLC 公司最近调查了 9200 位互联网用户,问他们对广告的态度,发现 Twitter 用户和非 Twitter 用户的反馈差别非常大,比如──

    - Twitter 用户中有 24% 的人愿意在线对商品进行评级和撰写评论,而非 Twitter 用户中只有 12% 的人会这么干;

  2. 推友中有 20% 的人有时会点击广告链接,非 Twitter 用户中这一比例是 9%;

  3. 推友中 20% 的人称他们会看推介公司的介绍或访问公司网站,非 Twitter 用户是 11%。</blockquote>
    当然,今天的互联网似乎想不出来非广告的收入模式了,起码你不会花钱打扮自己在 Twitter 上的虚拟形象。

    另外,有人说,估计第四轮投资者给 Twitter 定的模型,算的是每用户 25 美元,按 4000 万用户的基础计算。

    最后,我们来看看 Twitter 是如何一步步走向 10 亿美元估值的吧。下文在 Business Insider 一文的基础上发展而来。

  4. 2000 年至 2001 年,杰克·多尔希(Jack Dorsey)想到了让用户通过手机短信来发布自己状态的创意。
  5. 2006 年 5 月,Twttr 发布。第一条推诞生。
  6. 2006 年 7 月,TechCrunch 报道了 Twttr 服务问世的消息。
  7. 2006 年 8 月,用户在 Twttr 上讨论旧金山大地震。
  8. 2006 年秋,Twttr 改名为 Twitter。
  9. 2007 年 1 月,乔布斯宣布 iPhone 问世。6 天后,Twitterrific 诞生。
  10. 2007 年 3 月,西南偏南艺术节(SXSW)成为引爆 Twitter 流行的触发点,主办者和参与者大量使用 Twitter 来互通信息,Twitter 上每天的消息数从 2 万飙升至 6 万。
  11. 2007 年 7 月,Twitter 完成第一轮融资,获得 100 万美元投资,公司估值 500 万美元。
  12. 2007 年 10 月,谷歌收购微博客 Jaiku。
  13. 2007 年冬至 2008 年春,Twitter 用户数和消息数猛增,服务器不堪负荷而频繁当机,著名的 Fail Whale 报错图案也因此成为经典。
  14. 2008 年 5 月,Twitter 完成第二轮融资,获得 2200 万美元,据称估值 1 亿美元。
  15. 2008 年 11 月,新当选的美国总统奥巴马在 Twitter 上感谢支持者。同月,NBA 球星「大鲨鱼」奥尼尔成为推友。
  16. 2008 年秋,Facebook 出价 5 亿美元(价值 4 亿美元的股权和 1 亿美元现金)收购 Twitter,最终双方未能达成交易。
  17. 2009 年 2 月,Twitter 完成第三轮融资,获得 3500 万美元投资,估值 3.5 亿至 4.5 亿美元。
  18. 2009 年 4 月,美国著名脱口秀主持人奥普拉加入 Twitter。
  19. 2009 年 6 月,伊朗大选引发动乱,伊朗政府怪罪于 Twitter 的煽风点火。
  20. 2009 年 9 月,Twitter 完成第四轮融资,获得 1 亿美元投资,估值 10 亿美元。